6月20日，3D列印行業巨頭Stratasys宣佈收購主打桌面級3D列印市場的著名廠商Makerbot，該交易將花費4.02億美元，約占Stratasys總市值的1/8。這筆收購如果放在IT行業，就是蘋果收購Facebook或者穀歌買兩個諾基亞的規模，足以引發一場地震。但除了消息傳出當天國內外科技媒體報導了這條快訊之外，業界的評論很少，更缺乏進一步的討論。這說明3D列印行業的整體影響尚小，距離“引發下一場工業革命”還有很長的路要走。

1. Stratasys為什麼要收購Makerbot？

Makerbot不是Stratasys的第一次重量級收購。2012年4月，Stratasys與Objet合併，金額5億美元。由此次合併，Stratasys奠定了自己的行業地位，與3D Systems並列為3D列印兩大巨頭。Stratasys靠FDM技術起家，本身握有豐富的FDM（熔融沉積成型）專利和相應產品，結合噴墨列印產品主攻高端市場。Objet則帶來了其引以為傲的光敏樹脂、光固化等相關技術，充實了Stratasys的中端產品線。現在低端這一環，將由Makerbot補上。

Makerbot成立於2009年，其早期產品因外觀醜陋卻便宜、易用而聞名。Replicator的推出開啟了Makerbot的桌面級3D列印王者之路，在過去的9個月裡，Replicator的升級版——Replicator 2銷量高達2.2萬台，是當之無愧的3D印表機銷量冠軍。雖然同為FDM型印表機，Replicator 2的價格（2000美元左右）遠低於Stratasys自己的入門級產品Mojo（1萬美元左右）。因此通過收購Makerbot，Stratasys可以進一步擴充自己的產品線，使之涵蓋高、中、低三個層次，形成更加完整的3D列印設備解決方案。由於Makerbot在廣大3D列印愛好者中享有良好聲譽，Stratasys此舉將有利於擴大自身在入門級市場的影響力，打造完整的品牌效應。

2. Stratasys看中的不僅僅是Replicator

雖然Makerbot的Replicator 2是明星產品，銷量不算低。但由於入門級3D印表機價格低廉，Makerbot的營收並不高，2013年第一季度為1150萬美元，不抵Stratasys的當季利潤。因此Stratasys的收購，應不僅僅著眼於Makerbot的當前產品，看重的是入門級市場的成長性。Makerbot去年全年的總營收為1570萬，對比一季度的資料，可以發現其驚人的增長。在提高市場覆蓋率的同時下注一個快速增長的細分市場，無疑才是Stratasys收購Makerbot的第一個真正動機。

其次，Makerbot不僅僅為Stratasys帶來了入門級3D印表機，還帶來了3D鐳射掃描技術。3月份，Makerbot曾在SXSW大會上展示其3D掃描器原型，猜測它採用的很有可能是結構光技術，技術實現成本較低，有望以2000-3000美元的價格挺進低端市場，從而打破傳統3D掃描器高昂的價格壁壘。這對於缺乏3D成像設備的Stratasys來說，無疑是另外一份求之若渴的禮物。它可以籍此完善單薄的3D列印配套產品線。

第三，Makerbot在3D列印愛好者中享有超越產品本身的盛譽，部分歸功於其早期產品的開源硬體路線，另一部分原因則在於它所維護的thingivers網站。thingivers可謂全球最大的3D素材社區，與一般社區不同，用戶在此分享的大部分素材都是自己所設計實際物品的3D模型，可以直接載入到3D印表機中進行列印。因此它不但可以解決3D列印使用者的模型來源問題，還有可能形成產業鏈。6月底，Stratasys的董事局主席斯科特·克倫普回應郭台銘對3D列印的質疑（http://blog.sina.com.cn/s/blog_bee732060101mk79.html）時說：Stratasys將打造一套硬體和軟體結合的生態系統，比如在互聯網上設立一個線上平臺，用戶可以從網上下載3D列印的內容，在家裡就可以列印各種有意思的東西。顯然，這正是thingivers賦予Stratasys的底氣，也是Makerbot送給Stratasys的第三份厚禮。

　3. 即使僅僅沖著3D Systems，Stratasys也得有所行動

3D列印市場的另一巨頭3D Systems是Stratasys二十多年的冤家對頭，它近期的風頭甚至超過後者（在市值和營收方面均有體現）。3D Systems和Stratasys擁有相同的背景，公司創始人均為發明家，前者擁有FDM的原始專利，後者則擁有SLA（光固化）的原始專利。二者曾是3D列印設備行業僅有的兩家上市公司（今年2月份又多了一家納斯達克上市的ExOne），目前它們的市值相差不大，營業額相近。

比起不愛收購的Stratasys來說，3D Systems可謂購物狂人。自2009年以來，它已經收購了近30家企業，包括各種3D印表機製造商、3D耗材生產商、3D設計公司、3D軟體發展商、3D掃描器製造商、行業3D方案提供商等等等等，涵蓋了3D列印的全價值鏈。3D Systems以向客戶提供“一站式”全套增值解決方案著稱，包括硬體、軟體、材料、工藝、教育培訓和應用支持。它不僅提供印表機，還出售印表機配套的原材料、相關設計軟體，並為客戶提供培訓，解決方案涉及模具、醫療、教育、珠寶、建築等行業，其服務收入幾乎與硬體收入持平。3D Systems的全覆蓋優勢，加上人們對於3D列印的熱情想像，導致有人曾預測：到2020年，它的市值將堪比蘋果。事實上，一些大牌基金經理對於3D Systems的股票也青睞有加。

3D Systems如此咄咄逼人的態勢，勢必給Stratasys造成巨大壓力。2013年1季度Stratasys的營收同比增長18%，淨利潤增長40%達1760萬美元，資料喜人。但是較之營收同比增長31%，淨利潤增長43%的3D Systems還是稍遜一籌。目前3D Systems的營收和利潤均已經略高於Stratasys，照此勢頭發展下去，二者的差距只會越來越大。所以即使沖著這一點，收購成為Stratasys的必然選擇。Makerbot這樣重量級的企業可以跳到碗裡來，真是Stratasys的天賜福音。

4. 下一個目標會是誰？

2012年3D列印的整體銷售額在20億美元左右，有樂觀預測認為至2016年可達到60億美元。增長空間不小，但是市場容量並不大。要在有限的市場空間中快速成長，製造商除了鞏固現有地盤，實現縱向增長之外，橫向的市場擴張勢在必行。收購，無疑是在短時間內實現橫向擴張的最好手段。因此，那些在細分領域有較大影響力、但產品線比較單薄的企業將成為優先收購目標。這其中最引人遐想的是ExOne和EOS公司。

ExOne創立於2003年，主要為產業客戶提供3D印表機和3D列印產品，公司2月份在納斯達克上市，當前市值在8.41億美元左右。2013年第一季度的營收為790萬美元，虧損190萬美元。ExOne的技術獨到之處是可以列印砂子，所以非常適合製作鑄造用的砂模。它還擁有可直接列印金屬、陶瓷和玻璃製品的產品，主要面向製造和科研客戶，這是當前潛力最大的一個市場。

德國EOS公司成立於1989年，是全球最大的選擇性鐳射燒結（SLS）設備製造商，可列印的材料包括塑膠、金屬和矽砂，客戶分佈于汽車、航空、醫療、模具、消費品、牙體製造等多個行業。如同Stratasys曾是FDM的代名詞，3D Systems是SLA的代名詞，EOS就是SLS的代名詞。其產品已經實用化，擁有巨大的行業影響力。SLS是高端製造業最為青睞的技術，在某些領域具有不可替代性，具有非常大的想像空間，是各家3D列印設備公司都夢寐以求的技術。

ExOne和EOS能夠提供的技術、設備和客戶，均是3D Systems和Stratasys非常欠缺的，這兩個巨頭對此不可能無動於衷。其中的ExOne是上市企業，收購相對容易，但是其市值不低（想像一下規模遠大於ExOne的Makerbot才值4億美元），盈利情況亦不明朗，可能會引起收購者的擔心。EOS的經營情況良好，企業成熟度高，發展步伐也非常穩健，但它是一家私人公司，外界對其內部瞭解不多，收購難度較大。因此，如果非從這兩個裡面挑一個的話，3D Systems或Stratasys收購ExOne的可能性更高一些。這主要取決於近期3D列印的市場狀況以及兩個企業的雄心。

　5. 光鮮背後

3D列印被譽為“引領第三次工業革命的重大標誌”，但無論是2016年市場空間增加到60億美元，還是巨頭們的營收增長率都不能給人帶來太大的刺激。原因在於目前3D列印可應用的領域受限，列印過程太慢並且價格昂貴，無法取代傳統的大規模生產。少量尖端應用激發了人們對於3D列印的巨大想像力，但是3D列印並沒有神話。如Stratasys在成立之初迅速吸引了公眾注意，但高達13萬美元的售價使它的早期產品無人問津。為了維持公司的正常運營，公司創始人克倫普甚至被迫變賣家產。直到1992年，他才賣出自己的第一台3D印表機。經歷近10年的時間，Stratasys的年度營收才達到2960萬美元，直到2012年，其營收也僅為3.59億美元。這與PC產業在上個世紀七、八十年代的爆發大相徑庭。也說明誕生已經達30年之久的3D列印產業離引領第三次工業革命還有很長的路要走，現在仍然摸索于黎明前的黑暗中，至於黎明什麼時候到來，大家並沒有把握。

因此，在3D Systems和Stratasys頻繁收購的背後，既有業務擴充方面的考慮，也有抱團取暖的打算。以桌面級3D列印市場為例，據增量製造行業的專業調研與諮詢公司Wohlers統計，低端3D印表機市場從2008年到2011年經歷了每年346％的高速增長，在2012年放緩至46％。這就迫使像MakerBot這樣的公司不得不向產業上游發展，但道路顯然並不順利。Makerbot選擇Stratasys伸出的橄欖枝，時機在於風險投資公司對其估值之後，這從側面體現出風投對於Makerbot的未來發展持相對審慎態度。Stratasys的收購不但解決了Makerbot自身的資金需求問題，而且可為後者向產業上游發展提供助力。但在這樣的時間點上收購Makerbot，也說明Stratasys並不敢把寶全部押在高端市場，它對低端市場抱持期望。從這個角度觀察，Stratasys的收購也帶有防守意味，旨在卡位低端市場，以防冬天來臨。

6. 市場影響

若以2012年全球3D列印22億美元的盤子計算，僅3D System和Stratasys合起來就可以達到30%以上，加上德國的EOS公司，很有接近一半的市場份額。因此全球市場將主要體現於這三家巨頭的爭奪，像一些小型公司envisionTEC、Concept Laser、Solidoodle、FormLabs，包括國內的太爾時代、北京隆源、華曙高科都將在其餘的市場中展開競爭。在市場格局未發生較大變化的情況下，Stratasys與Makerbot的合併暫時不會對業界產生顯著影響。較之Stratasys，合併後Makerbot的發展思路更值得關注。如果它在Statasys的資金支援之下，繼續專注於入門級市場，在短時間內把桌面FDM印表機的成本降低到幾百美元的級別，那麼它對3D Systems對應的產品以及大量的小型3D列印初創公司將形成致命衝擊，當然也會包括一些國內的公司。

國內方面，入門級產品以出口為主，由於價格普遍比較低廉，尚不至與合併後的Stratasys形成單兵相接的局面。但入門級產品的持續低價化、易用化是一個必然趨勢，國內企業如果不能在技術層面有所創新，僅依靠生產成本優勢獲取使用者，終究會遭遇瓶頸。特殊行業的中高端產品目前存在一些天然壁壘，國外企業不容易進入。民用行業則以國外產品為主，國內企業的競爭力較低，目前還難以直接與巨頭們抗衡。

由於中國在傳統製造行業上的巨大份量，國內外認識紛紛看好中國的3D列印市場。例如英國增材製造聯盟主席Graham Tromas表示，3至5年內中國有潛力成為世界最大的3D列印市場。中國3D列印技術產業聯盟秘書長羅軍認為：2015年中國3D列印產業的市場規模將達到100億元人民幣左右。

然而，未來這100億元的市場有多少屬於3D System、（合併後的）Stratasys和EOS，有多少屬於目前產能過剩、正陷入苦苦掙扎的中國公司，是我們真正需要關心的事情。